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鸡蛋5月期现阶段顶,6月关注低位买入机会
2019-06-12 11:33:12  中信期货 

5月整体:期现价格阶段顶。5月鸡蛋现货价格一度突破4元/斤,进入中旬,新开产蛋鸡增多,鸡蛋供应回升,现货价格回落。期货价格在尝试突破4500区间未果后,开始调整。
 

鸡苗补栏持续高位,淘汰鸡出栏量开始增加。根据芝华数据及博亚和讯两家机构数据,5月蛋鸡鸡苗补栏量维持一亿羽以上高位,同比明显放量。受蛋价回落影响,淘汰鸡出栏量环比增加。

在产蛋鸡存栏量继续攀升,养殖成本边际提升。受去年年底及今年年初补栏蛋鸡苗数量偏多影响,5月在产蛋鸡存栏量继续增加,未来数月仍保持上升态势。养殖成本受玉米及豆粕价格上涨影响,成本边际提升。

生猪价格再启上涨,等待猪价高位。5月下旬,生猪价格结束为期两个月的盘整,再次开启上涨模式。由于当前猪肉价格尚未涨至高位,替代需求影响不明显,随着猪价上涨,未来替代需求效果将逐渐提升。


展望6月震荡调整为主,关注低位买入机会。前期上涨逻辑支撑性减弱,叠加下半年鸡蛋供应增多预期,将压制期价震荡调整。鉴于当前根本利多因素:猪肉替代需求尚未明显体现,建议耐心等待期价调整充分后,低位买入。

主要风险:

肉禽供应量超预期,前期补栏蛋鸡苗超出预期。


一、5月回顾:期现价格阶段顶
 


(一)现价月中回落,期价月底调整

五一后各环节库存不多,看涨情绪增强,鸡蛋价格全面突破8 元/公斤;5月中旬前后,新开产蛋鸡数量陆续增多,鸡蛋供应回升,现货价格止涨回调,月底整体跌破8元/公斤。期货价格受现货价格持续回落影响,在月底尝试突破震荡区间未果后,开始进入调整阶段。


 

(二)上游:鸡苗补栏量持续高位

5月蛋鸡鸡苗补栏量继续保持高位。根据芝华数据,5月蛋鸡鸡苗补栏10091万羽,环比增加0.85%,同比增加23.44%;根据博亚和讯数据,5月蛋鸡鸡苗补栏11.23千万羽,环比略降0.55%,同比增加32%。综合两家机构统计数据,5月鸡苗补栏量仍维持1亿羽级别高位,同比明显放量。


 

淘汰鸡方面,5月上旬淘鸡价格持续攀高,一度突破12元/公斤高价。下旬蛋价回调,部分地区老鸡有集中淘汰,局部有提前淘汰现象,淘鸡价格高位回调,低价区跌破10元/公斤。从统计数据及价格来看,淘汰鸡出栏量在蛋价回落之后明显增加,预计近期仍维持相对高位。


(三)中游:在产存栏量如期增加,成本边际上升

由于春节前后补栏育雏鸡苗陆续进入开产期,5月在产蛋鸡存栏量明显上升。根据芝华数据,5月在产蛋鸡存栏量11.07亿羽,环比增加3.70%,同比增加1.29%。

养殖成本方面,2019年5月份我国蛋鸡养殖饲料成本环比下降0.40%,同比上涨2.11%;蛋鸡养殖总成本环比下降0.26%,同比上涨1.91%。虽然近期玉米、豆粕价格不断上涨,但由于蛋鸡养殖周期70余周,养殖周期内成本仍为下降。玉米、豆粕价格的上涨,带来的是边际成本的提升,预计未来数月养殖成本中枢将逐渐上移。


 

(四)下游:生猪价格再启上涨,替代需求逐渐提升

生猪价格自5月初15.03元/公斤上涨至6月初16.02元/公斤,目前上涨势头仍在延续。当前猪肉蛋价比仍处于合理区间内,替代需求尚弱,预计猪肉价格上涨对鸡蛋价格的提振效果,将于8月份之后开始显现。


 

二、6月展望:期价震荡调整


(一)上涨逻辑支撑性减弱,利空因素担忧显现

由于近期现货价格调整导致淘汰鸡出栏量明显增多,抵消6月新开产蛋鸡带来的供应冲击影响,预计6月在产蛋鸡存栏量持平或略增,鸡蛋现货价格逐渐企稳。对于期货价格,同样给予震荡观点,分析如下:前期鸡蛋期货价格强势原因可以分为两点,现货价格带动,以及对于猪肉替代需求的预期。猪肉价格尚未涨至高位,替代效果并未开始体现。现货价格近期震荡,利好性减弱。除了前期上涨逻辑支撑性消退之外,利空因素逐渐显现。上半年蛋价高企,导致补栏量持续处于高位,按照淘汰补栏节奏来算,下半年在产蛋鸡存栏量将持续上涨,供应压力明显。根据蛋鸡生长周期,当前时点在产蛋鸡存栏量增量为4个月前补栏蛋鸡苗,减量为16个月前补栏蛋鸡苗,正常补栏淘汰节奏下,9月份在产蛋鸡存栏量或较当前增加0.45亿羽,达到11.5亿羽附近,较去年同期增加5.88%,预期供应压力将压制期货价格上涨。综合来看,预计6月期货价格震荡为主,建议待期价调整充分后,低位买入。


(二)6月季节性特点

6月现货价格相对平稳,期货价格季节性层面,09合约偏多,01合约偏多。


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